散文精选网IPO：是融资还是圈钱？
上市其实是双刃剑，上市与否是一个利弊权衡的过程
1.IPO上市意味着什么？
上市其实不仅仅是融资方式，它还是一个退出通道
2.IPO上市的利
A.公开筹资范围大，分散风险
B.打开公众知名度
知名度很多时候就意味着信用、企业的品牌、商誉都会得到极大的提升
3.IPO上市的弊
有资金约束的人很难做价值投资
机构投资者对自己所投资的股票有股价上的要求，而且，这种目标经常会和企业的长期发展目标有冲突
资本运作，市值管理的短期目标经常就会取代企业持续增长的长远利益
客观上，在和竞争对手的对峙中，上市公司有时候就会处于一种敌暗我明的劣势中
4.IPO上市的替代品
2000年以后全球的量化宽松的大背景，这些变化就使得资金越来越不成为约束，反而是企业和人的“创造力”更加稀缺
5.总结概要
A.IPO是一个公司首次把自己的股份向公众出售的过程，最根本的特征是Public，即公开，公开信息、公开募资、允许公众参与，把私人公司变成公众公司
B.上市一方面可以帮助企业突破自己的资金约束，打开公众知名度。另一方面，会遭遇市值管理和企业长期目标不一致的问题，利弊兼有
C.近年来由于资金约束减少，美国的IPO市场没有以前火爆了，反而是非上市融资的数额大增，创业者们的退出渠道变得越来越多
中国企业为什么这么热衷于上市？
港交所/中国企业已经是全球最大的IPO市场
这些年，资金变得越来越不匮缺，企业融资的渠道更加多元了
1.融资约束
从企业角度，企业要融资；从个人和创始人的角度而言是退出
中国是一个具有高度融资约束的环境，上市是最佳的信用抵押品，可以取得各种融资便利
我国是一个以国有大银行为主导的间接融资体系
银行会对国有的大中型企业更加照顾，给它们提供相对通畅和廉价的融资
中国的中小企业，民营企业处于极度的资金饥渴之中
在中国的上市制度安排下，股市其实是政府信用，国家信用
从某种意义上说，上市是以政府信用为这个企业来做加持，等于是赋予了这个企业某种信用额度
上市代表着真金白银的信用溢价，这种溢价在一个间接融资为主的官办金融市场上，不是一笔私募资金可以取代的
2.企业投资平台
互联网巨头们的企业买卖市场，比IPO融资市场规模还要大
和IPO相比，卖给大公司最大的一个好处就是程序简单
3.总结概要
A.在中国官办金融的大背景下，融资约束是大部分中小企业、民营企业面临的现实问题。中国的上市制度，从某种意义上而言，是以政府信用为上市公司加持，赋予了他们某种信用额度，因此受到市场的追捧，长盛不衰
B.从融资角度来看，IPO上市仍然拥有巨大吸引力。随着大企业的投资版图的扩大，从创业者和投资人退出的角度来看，创新型的企业可将自己卖身给平台大企业，实现退出和财务自由，这也是未来融资市场发展的一个趋势
IPO抑价之谜：股票“打折”背后
从大概率上来讲，目前A股的IPO打新是一个稳赚不赔，甚至是大赚不赔的好生意
在全球范围内，IPO打新也都是一件比较赚钱的事情
1.IPO抑价之谜
一个金融资产的期望回报率，应该是跟整个市场的资金水平差不太多的
股票买卖是分批发市场和零售市场的。二级市场是零售市场，交易的是市场价；打新是以批发价在批发市场(一级市场)购买股票
IPO收益高的原因是因为这个一开始的批发价，也就是发行价是被压低了的
2.赢者诅咒
把IPO的发行价格压低，等于对我们这些处于信息劣势的投资者进行了一定的风险补偿
3.信息瀑布
IPO的折价是信息不对称导致的
IPO市场上巨大的信息不对称才是一种折价的根源
4.总结概要
A.IPO的发行价比首日上市的收盘价要低很多的现象，叫做IPO抑价之谜
B.赢者诅咒强调的是不同类型投资者之间的信息不对称：处于信息劣势的投资者，不相信自己能买到好股票，从而会导致IPO流产。所以，企业会以发行价的折扣来吸引投资者
C.信息瀑布强调公司和投资者之间的信息不对称；后面的投资者会跟随前面的投资者做决策，企业为了市场能作出正向的信息反馈，而自发地做出了打折的决定
IPO溢价与投资者情绪
1.IPO溢价：二级市场定价过高？
IPO股票长期来说是弱势的表现
从IPO股票长期这么弱势的表现来看，其实有一种可能，就是零售价太高
IPO不一定是一级市场抑价，反而可能是二级市场溢价，也就是定价过高
2.IPO溢价的几个原因
A.IPO择时
市场是人的市场，而人是被情绪支配的动物
B.盈利管理
很多A股市场上IPO公司的报表像什么？就像泡过水的蔬菜和水果一样，拿出来的时候很光鲜亮丽，时间稍微一长，就容易腐烂变质
讲的所有样本企业的一个趋势或者规律，这种规律很有可能就在单个的样本上失效(只是统计学的结果)
样本选取的时间段会对表述的规律造成影响
要能够理解大样本下的一些结论，具体到一个企业，要casebycase地进行分析
3.总结概要
A.IPO首日回报率高，不一定是因为一级市场的发行价被抑制，反而可能是因为上市以后，在二级市场上涨得太多，透支了这些股票未来的回报率。所以，IPO股票在三到五年的中长期来看，市场表现是不佳的
B.IPO择时，挑选市场情绪高的时候进行IPO，是IPO股价长期表现不佳的一个重要理论解释。但在中国市场上，为了满足上市要求，而进行的盈利管理，也是IPO上市之后业绩变脸的重要原因
“上市”其实没那么神
1.IPO：是融资还是圈钱？
企业上市的英文名称是IPO，可以翻译为“首次公开发行”，即第一次把公司股份向公众出售、进行融资，它的根本特征是public
企业上市是双刃剑，好处是可能帮助企业突破资金约束、实现跨越式增长、提高公众知名度；坏处是更多的信息披露、遭遇股价波动管理与企业长期目标不一致的问题
2.中国企业为什么这么热衷于上市？
中国是一个以间接融资体系为主导的官办金融市场，所以中小企业、民营企业一般都处于比较大的资金的饥渴中
上市代表着真金白银的信用溢价，它是一个最佳的信用抵押品，可以取得各种各样的融资便利
由于上市能够提供融资便利，中国目前仍处于“IPO狂热”之中，但创新型企业卖身给平台大企业逐渐成为企业退出的新趋势
3.IPO抑价之谜：股票“打折”背后
在全世界范围内的资本市场上，公司上市之前发行价都会被抑制，由此投资者可以获得高额的“打新收益”
赢者诅咒和信息瀑布两个理论可以在一定程度上解释IPO的抑价之谜，二者归根结底都源自于信息不对称
4.IPO溢价与投资者情绪
IPO在上市初期大幅上涨之后，在未来3-5年很有可能回撤。IPO择时和企业在IPO时刻意进行的盈利管理从不同角度解释了这一现象
投资里面，还是要一个公司一个公司地去看，你投资的应该是一个一个具体的好公司
IPO溢价现象是上市企业的一般规律，但并不是特别地针对每个具体企业、每个时期而言，实际投资中我们要学会具体问题具体分析
什么是顺周期、逆周期行业？
1.和顺周期、逆周期有关的内容？
A.顺/逆周期的概念
经济环境好的时候，一个行业的表现也会好，那就是顺周期。反之是逆周期
B.哪些行业是顺/逆周期？
银行、地产、建材、基建都是明显的顺周期行业
严格意义上来说，没有逆周期行业。类似的是教育、医疗、娱乐
2.股东超过500人就要信息披露？
A.美国情况
2012年美国通过乔布斯法案，增加了披露的门槛
B.中国情况
在我们国家，目前还没有这样的规定
如果一个项目筹资的人数超过200人，就是非法集资罪
3.散户能在定向增发中挣到钱吗？
锁定期结束之前，一般来讲散户应该是可以规避一下风险的，去出逃一下
金融的魅力和残忍之处，就在于它是一个不确定性中的动态博弈
